Señala Nouriel Roubini que la economía mundial se tambalea hacia una confluencia sin precedentes de crisis económicas, financieras y de deuda, tras la explosión de déficits, préstamos y apalancamiento en las últimas décadas.
La deuda pública y privada aumentó del 200% en 1999 al 350% en el 2021. En los Estados Unidos es del 420%. Gran parte de ella se destina simplemente a financiar el gasto de consumo por encima de los ingresos de uno de manera persistente. Se han gastado generosamente en programas sociales que no están totalmente financiados con suficientes impuestos más altos.
Y las políticas fiscales que favorecen la deuda sobre el capital han impulsado un aumento en los préstamos; tanto en el sector privado como en el público con costos de endeudamiento negativos. Ahora, la inflación, alimentada por las mismas políticas fiscales, monetarias y crediticias ultralaxas, ha puesto fin a este amanecer financiero.
Con los bancos centrales obligados a aumentar las tasas de interés en un esfuerzo por restaurar la estabilidad de precios, los zombis están experimentando fuertes aumentos en sus costos de servicio de deuda.
La economía mundial está siendo golpeada por persistentes shocks negativos de oferta a corto y mediano plazo. Ellos están reduciendo el crecimiento y aumentando los precios y los costos de producción. A diferencia de la crisis financiera del 2008 y los primeros meses de Covid-19, rescatar a los agentes privados y públicos con políticas macroeconómicas laxas echaría más gasolina al fuego inflacionario.
Eso significa que habrá un aterrizaje forzoso, una recesión profunda y prolongada, además de una grave crisis financiera. Las economías avanzadas, que piden prestado en su propia moneda, pueden utilizar un episodio de inflación inesperada para reducir el valor real de cierta deuda nominal a largo plazo a tasa fija.
Dado que los gobiernos no están dispuestos a aumentar los impuestos o recortar el gasto para reducir sus déficits, la monetización del déficit del banco central volverá a ser vista como el camino de menor resistencia. La madre de todas las crisis de deuda estanflacionarias puede posponerse, no evitarse.
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